בשנה שעברה הייתי פעיל בתחום, התקשרתי עם הנאמן וגם עם מוסדיים שחלקם הסכימו לשמוע מה יש לי להגיד.
היום השקעתי כבר ירדה לשליש ממה שהייתה (במונחי ערך נקוב). גישתי היא שככול שמצב החברה מבחינת NAV טוב, כך יש להתעקש על ביצוע מלא ומדוייק של שטר הנאמנות. כשחברה נמצאת במצב רעוע, מחזיקי החוב תלויים במידה רבה בנכונותם של בעלי השליטה לתרום מכיסם. ככול שהמצב משתפר, אין לצפות לכלום מבעל השליטה. אין לו יכולת לשלם? לא נורא. נדאג לעצמנו. השתרש כאן מושג "לקחת את החברה". אין דבר כזה. לצורך אכיפת שטר הנאמנות הנאמן פשוט מוכר את נכסי החברה. ככול שמצבה טוב אין צורך בניהול אקטיבי וב"הגנה מפני נושים" נוסח chapter 11, מספיק לבצע מכרז על הנכסים העיקריים. אזכיר שיש שיעבוד על 40% מדלקד, אפשר למכור גם בלי פירוק.
כדי שבעל השליטה יבין שמצבו בעייתי, אסור אפילו לחשוב על פשרות אלא אם כן הן מכילות שיפור מובהק של מצב הנושים, כמו שעשינו לפני שנה.